Redacción
Las opas hostiles para hacerse con el control de una compañía, como la lanzada por el BBVA sobre el Sabadell, no han solido ser exitosas en España. Sin embargo, algunas de estas ofertas, inicialmente hostiles y tras una mejora del precio, lograron alcanzar un desenlace positivo.
La oposición del Gobierno y de organismos reguladores ha conseguido descarrilar varias opas, incluso aquellas que contaron con el visto bueno de la empresa opada. Un ejemplo de esto es la oferta que presentó Unión Fenosa (actualmente parte de Naturgy) por Hidrocantábrico, la cual fue finalmente comprada por la portuguesa EDP.
Opa del Banco Bilbao sobre Banesto
La oposición o reticencias mostradas por la Administración, junto al rechazo de la entidad opada, hicieron fracasar opas hostiles en el pasado, como la del Banco Bilbao en 1987 sobre Banesto, que no fue admitida a trámite.
Otra oferta fallida fue la opa lanzada por Gas Natural en 2003 sobre Iberdrola, que fue rechazada por la Comisión Nacional de la Energía (CNE), que actualmente forma parte de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).
Asimismo, Gas Natural no tuvo éxito en su opa sobre Endesa en 2025, lo que dio pie a un proceso de ofertas y contraofertas que dejó a la empresa eléctrica en manos de la italiana Enel y Acciona.
La elección de Enel y Acciona no era la preferida por el consejo de administración de Endesa, que, en principio, optó por permanecer en solitario y, posteriormente, intentó buscar un ‘caballero blanco’, que en este caso fue la alemana E.ON, aunque esta tuvo que desistir ante la aparición de la empresa estatal italiana.
Cortefiel sobre Adolfo Domínguez
Otra opa hostil que fracasó fue la lanzada por Cortefiel en 2001 sobre Adolfo Domínguez, un intento que no tuvo éxito debido a la oposición de los principales accionistas de la firma opada.
No obstante, hay ejemplos de opas inicialmente hostiles que finalmente salieron adelante, como la de la inmobiliaria Bami sobre su competidora Zabálburu en el año 2000, aunque esta transacción fue a costa de que Bami aumentara el precio ofrecido.
La irrupción de un competidor, la constructora Fadesa, obligó a Bami a mejorar su oferta, que fue finalmente aceptada por Zabálburu.
La mejora del precio también facilitó que, en 2018, la opa del fondo Blackstone sobre la sociedad cotizada de inversión inmobiliaria (socimi) Hispania, que había rechazado las condiciones iniciales, lograra concretarse.
Mittal Steel sobre Arcelor
Fuera de España, la opa de la siderúrgica británica Mittal Steel en 2006 sobre el grupo europeo Arcelor, que incluía a la española Aceralia, junto a la francesa Usinor y la luxemburguesa Arbed, también terminó con éxito. A pesar de la oposición del consejo de administración de Arcelor, los accionistas decidieron aceptar la oferta de Mittal Steel.
Asimismo, salió adelante la opa hostil que el Banco Santander, Royal Bank of Scotland y Fortis lanzaron conjuntamente en 2007 sobre ABN Amro, cuyos activos se repartieron entre los adquirentes.
En 2025, el banco italiano Monte dei Paschi di Siena (MPS) adquirió en septiembre el 86,33 % de Mediobanca mediante una opa considerada hostil por la dirección de Mediobanca, aunque varios de sus directivos terminaron vendiendo sus acciones.
Queda en el aire si el banco italiano Unicredit, cuyo porcentaje de participación se aproxima al 30 % en el alemán Commerzbank, lanzará una opa a la que estaría obligado si supera ese umbral, una operación a la cual se opone el Gobierno alemán.
Unicredit también lanzó una opa en noviembre de 2024 por Banco BPM, pero en julio de 2025 anunció su retirada debido a las condiciones impuestas por el Gobierno italiano para continuar con la operación.
